存款准备金率上调将使各家商业银行集中向央行上缴约1500亿的资金——　

    今日，央行法定存款准备金率上调正式实施，各家商业银行将集中向人民银行上缴资金约1500亿人民币。然而鉴于各家商业银行超额准备金规模巨大，此举恐怕难以遏制银行放贷的冲动。

    央行上调存款准备金，冻结资金1500亿元不过相当于一个月的贸易顺差。

    与此同时，中国银行今日将于A股市场挂牌上市，不出意料的话，该行将作为继建设银行之后的又一个放贷大户进入市场，而且根据规划，该行数百亿美元还将在年内兑换成人民币(初步估计在千亿元人民币左右)，这也给央行和银监会所努力调控的货币供应量和信贷规模带来压力。

    今年以来，央行货币政策倾向逐渐由中性转向紧缩，而且手段多样化也为近年来所少见。4月28日，央行宣布贷款加息，一年期贷款利率上调0.27个百分点，存款利率不变。5月17日，央行发行了1000亿元定向票据。6月14日央行再次发行1000亿元定向票据。

    然而信贷扩张并未随紧缩政策的出台而有所减少。央行在上月16日宣布从7月5日起提高存款准备金率0.5个百分点。

    不过，业界认为，尽管这一措施几乎是所有措施中最为严厉的，但似乎并不足以改变目前商业银行流动性充足的格局。

    数据显示，5月份我国贸易顺差高达130.04亿美元，同比增长44%创历史新高，另外有政府官员此前透露我国外汇储备5月底已经超过9200亿美元，由此推断，5月外汇储备增加约300亿美元，这将还要给国内市场注入2000多亿元的流动性。

    部分专家认为，央行多次推出紧缩政策均属于试探性行为，难以扭转多年来形成的宽货币格局。而鉴于经济规模的膨胀，一方面央行可以适当放宽今年的信贷投放规模至30000亿元，另一方面，市场预计央行将在利率和汇率方面有更大动作。

    在利率方面，此前央行仅仅上调贷款利率而存款利率保持不变，随着美联储近期再次加息，我国存款利率上调的空间也得到释放。部分人士认为，上调存款利率将缩小银行利差，有利于遏制银行的放贷冲动。

    而在汇率方面，放宽人民币兑美元千分之三的每日浮动区间的声音再次响起。由于人民币升值缓慢导致单向预期长期存在，外资流入短期内难以得到遏制，外汇占款膨胀造成国内流动性泛滥。因此放宽浮动区间，加上应对美国的弱势美元政策趋势，可以扭转国际资金的预期，换取货币政策的独立性。

    目前市场正在密切关注央行第二季度金融运行报告数据的出炉，如果货币供应量、信贷投放和外汇储备增长没有得到比较明显的控制，那么下半年紧缩政策的出台频率和力度可能不会逊色于上半年。

记者：郑尚    消息来源：上海证券报